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2日央行、金融监管总局、证监会先后召开互换便利与股票回购增持再贷款座谈会，研究部署做好用足政策工具相关工作，支持资本市场健康稳定发展。

两场会议分别推出两项针对资本市场的政策工具：一是央行3日开展证券、基金、保险公司SFISF操作，互换期限1年，可视情展期，31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元；

二是股票回购增持再贷款政策升格为长期制度性安排，再贷款利率从1.

25%进一步降低至1%。

交投活跃是资本市场提高御寒和风险管控能力、行稳致远的核心要义。

无论是SFISF、股票回购增持再贷款，还是护盘回购机制优化，都旨在为资本市场提供丰富的流动性管理工具，提高资本市场交投活跃度。

毕竟，唯有通过活跃的交投，实现高效的匹配，才能释放、识别和管控好风险，优化市场资源配置，推动优胜劣汰，促进市场行稳致远。

国内资本市场进行了相当长时间的调整，当前一系列稳市政策落地，反映出监管层对市场诉求具有高度的敏感适应能力。

正在推进的稳市政策相比过往也有着鲜明的变化，那就是更注重对市场的引导，而非直接的行政干预。

即政策与市场的对话，更加注重用市场看得清、听得懂的市场语言和逻辑进行。

这些政策不仅改变了与市场的沟通机制，更释放出敬畏市场、尊重市场主体个体诉求的信号，这有助于将政策工具内化成市场主体的内生交易策略，促进市场风险的识别、定价、交易和出清。

长期以来，国内稳市场政策具有周期性特征。

这种周期性反复，根源在于国内资本市场对风险问题的立场。

市场对政策存在某种程度的依赖，因此阻断风险成为政策安抚市场的主要抓手。

这种路径依赖，又不可避免地导致市场对单边市的过度偏好。

阻断风险的政策工具短期有效，但难长久。

这类手段本质是暂时遮盖住市场风险，以时间换取空间，把风险缓释的压力留到未来。

长此以往，国内资本市场出现了明显的损失规避效应。

有鉴于此，有效的稳市场策略，需要加速推进市场风险的识别、定价和出清机制，让风险通过市场交易流动起来。

唯有如此，风险才能在交投中找到缓释路径，投资者也能通过交易把风险传递给更合适的管理者，而不是硬扛风险。

市场才能真正稳定下来。

而要使前述流动性支持政策转化为投资者真实的意愿和行为，市场还需要具备风险可承载能力以及交易同权机制。

对市场投资者来说，重要的不是市场是否存在风险，而是市场是否具有充分的风险管控和交易工具，从而得以做好风险缓释和对冲方案。

不同的交易风格、策略、交易制度和结构混杂，增加了市场的风险承载能力和消化吸收能力。

因此，当前稳市场的一个核心突破口是，让投资者尤其是个人投资者能对风险进行有效识别、定价、交易和对冲，能有效管控其风险资产头寸，让投资者面对风险有底气、能安心。

只有投资者不再将风险当作损失，而是当作交易机会，市场才能真正稳下来，资本市场流动性工具才能转换成投资者真实意愿。

我生本无乡，心安是归处。

当前决策层基于流动性工具的稳定市场操作，为资本市场注入的不仅是新的流动性，而且是一项安心工程。

如果说SFISF、股票回购增持再贷款等政策，旨在为市场提供流动性疏导工具和空间，那么为所有投资者提供更多的市场风险管控工具，完善交易同权，为所有投资者提供对等的市场交易自由，投资者才能安心应对风险，流动性工具才能变成投资者行为意愿，新的流动性才能解封存量资金的封尘，市场才能行稳致远。

特别

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